Anton Antich

Рубрика «ваш КО» — про опционы. За последние несколько недель не раз попалась путаница в обсуждении опционов в контексте стартапов, что это, зачем нужны, как работают и прочее, поэтому вот вам микроликбез по теме. Надеюсь будет полезно.

Опцион — это право купить акцию компании по определенной фиксированной цене (формально — call option. На бирже ещё бывают put options, которые фиксируют право продать акцию по определенной цене, но в контексте стартапов их не используют разумеется). Option grants — самый популярный способ мотивировать работников стартапов (в которых зачастую зарплата ниже рынка и нет стабильности корпораций) и практически единственный способ стать миллионером в найме.

Работают они очень просто. Вася Пупкин присоединился к стартапу «чубундльр» во время сид раунда с оценкой 2 миллиона долларов. Ему дали опцион на 10000 акций с так называемой strike price 1 доллар за акцию (у компании всего 2 миллиона акций, поэтому цена каждой при оценке компании 2 миллиона долларов — 1 доллар). Это значит у него сразу же появилось право, но не обязанность, выкупить 10,000 акций за 10,000 долларов.

У Васи пупкина таких денег нет и он просто владеет опционом. Компания растёт, поднимает другие раунды и вот наконец через 5 лет выходит на IPO с оценкой 1 миллиард долларов. Однако акций в компании уже не 2 миллиона, а 5, так как мы выпускали ещё акции чтобы продать их другим инвесторам на пути к нашему IPO. То есть, цена одной акции на IPO — миллиард поделить на 5 миллионов — 200 долларов.

Вася executes свой опцион, одной транзакцией выкупая 10,000 акций за 10,000 долларов у компании по его Strike Price и продавая их на рынке за 2 миллиона долларов по 200 долларов за акцию. У Васи остаётся 1,990,000 долларов, с которых он заплатит налог на ordinary income, а остаток вложит в Феррари и крипто-айсио, которое разорится через месяц. Не будь как Вася, положи деньги в банк.

В общем идея очень простая — вы получаете право купить акции по фиксированной низкой цене и надеетесь что компания будет успешна, цена акций вырастет и вы заработаете на этой разнице.

Есть тонкости. Никто сразу весь пакет опционов обычно не даёт — чаще всего есть некий vesting schedule, а иногда и так называемый cliff. Cliff — это период времени который вы должны проработать, прежде чем вам дадут первую часть вашего опционного пакета. Обычно это год.

Vesting — это когда после cliff вам выдают полагающийся вам пакет частями, помесячно или поквартально.

Например, если Васе Пупкину дали 10,000 опционов с клиффом 1 год и вестингом на 4 года, то через год у Васи будет 2500 опционов, и потом по 2500 каждый год будет добавляться ещё 3 года.

Почему это все ещё круто? Потому что цена на весь пакет фиксирована как 1 доллар за акцию! Но через 2 года после раунда акция на рынке (или последующих раундах) может уже стоить 50 долларов, а у Васи опцион по 1 доллару, который он просто с течением времени зарабатывает.

Другая тонкость — надо ли выкупать акции по опциону сразу. Тут вы должны понимать что в стартапах всегда есть риск, что акции на рынке не будут стоить ничего, если он не взлетит, а чтобы выкупить акции вам придётся отдать ваши кровные.

Но — это может иметь смысл если вы живете в юрисдикции где capital gains tax меньше чем обычный подоходный (а это практически все нормальные юрисдикции).

Например в Швейцарии capgains — 0, а подоходный с больших сумм порядка 30%. То есть Вася пупкин заплатил бы 600,000 долларов налога в примере выше, а если бы выкупил акции заранее — то ноль.

Продажа акций облагается capital gains, execution опциона с продажей акций в одной транзакции — как regular income.